國金證券5月31日發布建筑與工程行業研究報告，報告摘要如下：
明確2018-2020再改造各類棚改區1500萬套:會議聽取棚戶區改造工作匯報,并制定了2018-2020年的棚改攻堅計劃:1)落實今年棚改目標:強調落實政策和地方責任,加大督查力度,管好專項資金,提高貨幣安置比例,確保今年開工600萬套棚改任務;2)明確3年攻堅計劃:實施2018-2020年3年棚改攻堅計劃,再改造各類棚戶區1500萬套;3)實現目標:改造約1億人居住的城鎮棚戶區和城中村。
朝陽市君成鋼構彩板廠 棚改+鋼結構建筑受政府支持,三年攻堅計劃打開1500億鋼結構市場空間:1)鋼結構建筑綜合經濟效益佳,棚改+鋼結構模式受政府支持:①鋼結構建筑建造速度快,產生建筑垃圾少,綜合效益優于混凝土結構,符合推廣棚改的意義(美化城市等),具有較大運用空間;②早在13年10月國務院發布的《國務院關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》就提到,提出了提高公共建筑和政府投資建設領域鋼結構使用比例;在15年11月4日,國務院總理召開主持召開國務院常務會議,在“調結構、穩增長”中首次提及要求結合棚改和抗震安居工程等展開鋼結構試點,棚改+鋼結構模式已經上升到國家層次,意義深遠;2)鋼結構+棚改在各省市如期落地:①2011年,新疆烏魯木齊青峰路棚戶區改造項目由鋼結構行業龍頭杭蕭鋼構承接,該項目于2013年竣工;②2017年,煙臺市在市區白石和北馬路區片改造安置房建設上,率先啟用鋼結構建筑,以求憑此示范項目將煙臺打造成為現代產業化示范城市的典范;3)棚改三年提供1500億鋼結構市場:根據《“十三五”裝配式建筑行動方案》,裝配式建筑在新建住宅中占比將達到15%,按照每套50平米、鋼結構建安成本2500元/㎡計算,同時除去貨幣化安置(按50%計算)部分,預計未來三年棚改將為鋼結構住在提供1500億元增量。
君成鋼構 建筑工業化趨勢不改,首推杭蕭鋼構:1)至上而下來看:隨著我國人口紅利消失,勞動力結構發生改變,未來勞動力成本將進一步上行。勞動力成本上行將帶動建筑業向工業化方向改革,疊加上裝配式建筑的技術拐點、政策拐點和供需拐點,建筑工業化趨勢已經不可阻擋。我們預計建筑工業化行業空間將達到數萬億,杭蕭鋼構擁有領先的鋼結構住宅技術,通過獨特的技術轉讓商業模式在業內跑馬圈地,當下市值僅135.63億,成長空間巨大;2)至下而上來看:公司17年至今累計簽訂技術授權協議13單共4.58億,1-4月分別簽訂1/1/5/5單,收取資源使用費4.33億元(同比+117%),技術授權加速落地,我們預計公司17/18年實現凈利潤6.7/9.0億,當下市值135.63億,2017年PE估值僅20倍,根據wind一致預期其他鋼結構公司2017年PE估值平均為38.1倍,公司目前估值較低;3)從政策上看,2016年是鼓勵裝配式建筑發展的政策密集期,住建部和國務院相繼頒布多個文件明確裝配式建筑發展規劃,鼓勵鋼結構建筑發展。進入2017年,政策發布頻率不減,鼓勵裝配式建筑發展路徑也逐漸清晰:①5月4日,住建部十三五規劃明確提出到2020年裝配式建筑在新建建筑面積中占比將達到15%;②5月5日河北省發布《河北省裝配式建筑“十三五”發展規劃》,明確到2020年全省裝配式建筑占比占新建建筑面積不低于10%;4)在建筑工業化發展目標明確、路徑清晰的背景下,可積極關注精工鋼構/東南網架/鴻路鋼構/富煌鋼構。
